开始：信达期货 作家：信达期货第四瑟瑟

研报正文

筹办征询：

把柄市集反馈了解，新疆地区样本硅厂周度产量在 38585 吨，周度开工率在 80%，较上周环比小增。产量环比增多仍归因于已复产产能开释原因。近期部分厂库库存向社会库存退换，新疆样本厂库库存减少。新疆头部企业某厂区决议在 3 月 31 日进行范围性减产，对供应端影响较大，眷注减产落地情况。

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基本面：

工业硅： 现货价钱方面，华东欠亨氧 553#硅在 10100-10200 元/吨，较上一往复日捏稳。供给方面：2 月份工业硅产量下滑至 28.95 万吨，较 1 月减产 1 万吨，四川云南产量照旧降至历史低位，四川产量仅为 3000 吨，2 月份减量主要由于天数较少所致，本色近期西北地区部分产能出现复产看成，工业硅供应压力再度突显，寰宇三月份产量或开动回升。

西南地区处于枯水期，电力资本高企带动分娩资本达到全年高位，但现在价钱照旧击穿资本线，资本端对硅价撑捏力度或有限。需求方面，多晶硅 2 月份产量不绝减产，产量达到 9 万吨傍边，在光伏供给侧校正预期下，多晶硅捏续减产，光伏产业链保管劣势，对工业硅需求仍呈下滑趋势，在近期下流排产较好情况下，多晶硅大范围减产概率较小，对工业硅需求边缘企稳;有机硅 DMC 价钱瞻望，部分厂商瞻望开启减产状态，产量瞻望捏续走低，对工业硅需求下跌;合金硅价钱有所提振，但用量较少无法起到撑捏作用，对工业硅需求捏稳。

库存方面压力较大，本周库存较上周下跌 0.5 万吨，现在社会库存报 59.4 万吨。近期有演义念音讯传西北大厂决议减产 20 台矿热炉，色域色吧盘面临此已先行反馈，后续眷注传言信得过性。

多晶硅：多晶硅现货捏稳，各规格价钱均捏稳。N 型硅料挺价意愿较强，光伏行业处于底部去产能周期，以多晶硅为主的各个体式均干涉减产阶段，多晶硅 2 月份产量再度走弱至 9 万吨，对价钱起到较强撑捏，各体式价钱均有回暖迹象，且在行业自律的前提下，各多晶硅厂均按配额进行分娩，产量不会有太大波动。

从需求端来看，下流硅片产量有企稳回升迹象，硅片价钱迎来小幅上调，硅片库存前期受到春节影响出现小幅累库，但仍处去库周期，库存去化较快，对提振硅片价钱起到一定撑捏，下流电板片及组件 4 月排产较好，对多晶硅起到了一定撑捏作用，现在多晶硅库存也受到前期春节影响出现小幅累库迹象，但仍处去库周期内，多晶硅价钱易涨难跌。

往复逻辑：

工业硅：工业硅产量仍处高位，下流多晶硅产量企稳，对工业硅亏本企稳;有机硅对工业硅亏本走弱;硅铝合金对工业硅亏本捏稳，库存高企压制工业硅价钱。工业硅价钱近期再创历史新低，基本面再度走弱，但光伏硅片加价，光伏行业有改善预期，现在处于多空博弈阶段。

多晶硅：多晶硅产量底部企稳，下流需求有改善预期，库存仍处去库周期，短期内多晶硅高潮驱动要素不及，偏强颤动。

操作提议：工业硅：不雅望;多晶硅：逢低作念多

风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业战略，宏不雅战略鼓动

（转自：曲合期货）第四瑟瑟